A alguien no le gusta un rublo fuerte …
No ha habido un tipo de cambio del dólar tan bajo como ahora en Rusia durante cinco años. La estabilidad financiera, basada en una política monetaria estricta, junto con la falta de voluntad para la caída de los precios del petróleo, respaldan nuestra moneda nacional. Al mismo tiempo, la presión de las sanciones sin precedentes no se detiene. Parece que el rublo se mantiene en gran parte debido al hecho de que en el otoño de 2014 se redujo tanto que simplemente no había ningún otro lugar adonde ir.
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y el presidente de la Fed, Jerome Powell.
Sin embargo, todo el potencial de tal presión parece haberse agotado. Ni siquiera los bancos rusos más fuertes han aprendido a arreglárselas de alguna manera sin préstamos extranjeros. Los que no han aprendido, o han perdido su licencia del Banco Central o están en reorganización. Resulta que la presión sobre el rublo desde el exterior ahora solo es posible negándose a comprar valores rusos. Occidente simplemente no es capaz de hacer nada más.
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Como resultado, América, junto con Europa, parece estar tratando de seguir el camino de todo tipo de prohibiciones y restricciones, pero no es tan fácil prohibir comprar lo que trae ganancias altas y, además, garantizadas. Sin embargo, no es necesario decir que no nos importa. Sí, desde la tribuna nos siguen asegurando que la economía rusa ha sabido adaptarse a las sanciones, pero aún siente con mucha intensidad las consecuencias negativas de la contracción del sistema financiero y bancario.
Según los expertos de Bloomberg, esto representa entre el 0,4% y el 0,6% de nuestro PIB. Aún así, pérdidas mucho mayores en los volúmenes de producción y servicios registrados oficialmente están asociadas con el hecho de que los sectores en la sombra y grises de la economía están creciendo nuevamente, así como con el grado de su deslocalización. Además, la posición del rublo, que ya está empezando a parecer demasiado fuerte para muchos, bien puede verse socavada desde dentro.
No hace mucho, el Banco de Rusia anunció que estaba preparando el recorte más significativo en la tasa clave de los últimos años. Y no importa lo que digan los funcionarios y expertos sobre el hecho de que la tasa clave ha determinado poco en las finanzas reales durante mucho tiempo, esto conducirá inevitablemente a una fuerte reducción en el costo de los recursos crediticios en el país. El sector bancario puede estar tan triste por esto como quiera, la rentabilidad y el atractivo de las OFZ ciertamente caerán, pero el sector real de la economía y los ciudadanos comunes ciertamente se sentirán mejor con la reducción en el costo de los préstamos.
La dinámica de la tasa clave del Banco Central de la Federación de Rusia no ha parecido aterradora durante mucho tiempo.
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Sin embargo, la tasa en el Banco Central se abordará un poco más tarde, y ahora muchos esperan ansiosos la reunión sobre la política monetaria del Banco Central de la Federación de Rusia, que está programada para el viernes 26 de julio. Varios expertos no descartan que sus resultados se conviertan en una especie de señal para que el rublo se oriente hacia la depreciación del tipo de cambio. Pero aquellos que están invirtiendo activamente en activos en rublos hoy pueden sentirse decepcionados.
Otro riesgo grave para la moneda rusa puede ser una medida que a menudo se denomina técnica en nuestras instituciones financieras. Estamos hablando de la notoria "regla presupuestaria" que corta el exceso de ingresos por petróleo y gas. Y aunque el 26 de julio es poco probable que se eleve la barra de corte, si el Banco Central solo insinúa que esto es posible, el rublo puede perder inmediatamente no acciones, sino tasas de interés completas al tipo de cambio.
Al mismo tiempo, las compras activas de divisas por parte del Banco de Rusia continúan frenando la tasa de fortalecimiento frente al dólar ganado por el rublo. Hasta la marca del tipo de cambio de 60 rublos. Es poco probable que el rublo se fortalezca más. Lo principal es que el Banco Central todavía tiene libertad para comprar divisas para el Ministerio de Finanzas. En general, el Banco Central de la Federación de Rusia se encuentra ahora en una situación algo extraña, cuando con sus propias manos debe refutar su propia decisión de debilitar los controles cambiarios.
Según los analistas de la oposición, tal decisión podría privar por completo al presupuesto ruso de las ganancias en dólares. Pero dentro del país, el rublo seguirá teniendo demanda, de lo contrario es bastante difícil para los mismos exportadores no conseguir el rublo más caro por dólar.
Y, sin embargo, hay quienes predicen que nuestra moneda caerá a 69 rublos por dólar para fin de año. Y si este tipo de cambio del rublo hubiera sido designado por otra persona, y no por el mejor pronosticador según Bloomberg, el estratega cambiario de Bank Polski Yaroslav Kosatyi, no habría de qué preocuparse. Pero si antes Kosaty había predicho con absoluta precisión el crecimiento del rublo en el segundo trimestre de 2019, ahora se ha vuelto pesimista sobre las perspectivas de la moneda rusa.
Curiosamente, el experto polaco conecta su mal pronóstico con la perspectiva de un fuerte recorte de tipos por parte del Banco Central. Ahora, la alta tasa del Banco Central de la Federación de Rusia (7,50% anual) respalda el interés de los inversores extranjeros en valores rusos, y si disminuye, es necesario esperar una salida de inversiones extranjeras en bonos de préstamos federales rusos (OFZ).
En junio de 2019, el volumen de inversiones de inversores extranjeros en bonos rusos, según el Banco Central, alcanzó el 30%. Si, bajo la presión de las nuevas sanciones estadounidenses, los inversores comienzan a deshacerse masivamente de nuestras OFZ, la situación puede llegar a ser tal que simplemente no haya compradores para ellos. Con un incumplimiento local de este tipo, solo la compra acordada de valores a un precio barato por los bancos rusos más grandes, obligados en este caso a violar todos los altos estándares del Banco Central de la Federación de Rusia, puede salvar.
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… y para alguien - ¡un dólar fuerte
Generalmente, mientras que entre los analistas, los que se muestran optimistas sobre el rublo siguen siendo mayoría. Aunque con un ligero margen. Pero con respecto al dólar, la mayoría tiene una actitud bastante pesimista. La fría reconciliación con China está conduciendo nuevamente al comercio exterior estadounidense a un callejón sin salida: nuevamente es incapaz de cubrir el saldo negativo y la Reserva Federal de Estados Unidos simplemente no tiene otra opción que jugar contra el dólar.
No se puede descartar que en la misma mayoría de pesimistas haya bastantes de los que se quejan deliberadamente de las malas perspectivas de la moneda estadounidense. Y ni siquiera gratis. Sin embargo, el comienzo de la semana puede que no sea nada fácil no solo para el rublo, sino también para el dólar.
Ya el miércoles 24 de julio se conocerán los primeros datos sobre la dirección en la que está cambiando la balanza comercial exterior de Estados Unidos. Los números publicados podrían ser otro punto para trazar un gráfico que muestre cómo la magnitud de la apreciación excesiva del dólar depende de las perspectivas reales de victoria en las guerras comerciales de Trump.
El viernes se darán a conocer los datos preliminares del PIB de Estados Unidos para el segundo trimestre, que sin duda se percibirán en la misma línea. Pero la información más esperada a finales de julio son los datos de los estados financieros semestrales de las mayores corporaciones, la mayoría de ellas transnacionales. Están en las guerras comerciales iniciadas por Trump, tranquilamente para sí mismos están a la vez en ambos lados del frente.
Los líderes de la industria de TI y las industrias relacionadas se sienten especialmente cómodos a este respecto. Recuerde la situación con Huawei, que parece ser exclusivamente china. Pero resultó estar tan atada con todas las demás corporaciones de TI que, al golpearla, la administración Trump cayó en la posición de la viuda del suboficial que se azotó a sí misma.
Los gigantes transnacionales operan con éxito con todas las monedas posibles con restricciones mínimas, y el hecho de que, según todos los indicios, la dependencia del dólar de otras monedas solo crecerá, no les molesta en absoluto. Incluso convirtieron las criptomonedas en sustitutos de la red por el mismo dólar hace mucho tiempo, lo que puede ser juzgado al menos por las ofertas de compra, venta y venta de bitcoins y otros similares en Internet. Margen mínimo, tipo de cambio constantemente denominado en dólares, comisiones más bajas y prácticamente sin burocracia. ¿Necesitas más pruebas?
Sin embargo, la señal para que la corrección del tipo de cambio “verde” se reanude o, más precisamente, continúe, parece, se dará ahora mismo. Pero esto solo sucederá con informes corporativos muy deficientes. En todos los demás escenarios, y el más probable ahora se considera moderadamente negativo, nada cambiará drásticamente. Y alguien tendrá que esperar a que vuelva a producirse un retroceso real del dólar. Quizás incluso mucho tiempo.
Pero, en principio, la administración Trump, junto con la Reserva Federal, parece estar tratando de lograr exactamente eso, de modo que el dólar ha retrocedido lo suficiente al menos una vez. No en vano, el jefe de la Reserva Federal, Jerome Powell, con una regularidad envidiable hace "insinuaciones bastante transparentes" de que la moneda estadounidense está muy recalentada. Sin embargo, el dólar, en cualquier caso, no parece ser capaz de retroceder significativamente. Para empezar, todas las amenazas de los europeos y la OPEP de abandonar los pagos por petróleo y gas en dólares siguen siendo amenazas. Y la cuestión no es ni siquiera que puedas sufrir sanciones.
Los beneficios son demasiado dudosos y las afirmaciones de algún tipo de independencia claramente no están justificadas. Pues bien, los costes que pueden ser necesarios para traducir tal idea en realidad difícilmente pueden compararse con el beneficio fantasmal, que, además, no será directo, sino indirecto. Está claro que numerosos compradores de armas estadounidenses, satélites latinoamericanos y, por supuesto, la mafia de la droga se apresurarán de inmediato a ayudar al dólar. Y lo más importante, China será el primero en trabajar en secreto pero con determinación para evitar que el dólar caiga.
El PCCh en sus plenos y conferencias continuará estigmatizando a los imperialistas y distribuyendo informes sobre la victoria en la guerra comercial con "el villano Trump y su camarilla". Mientras tanto, el Banco Popular de China comprará silenciosamente exactamente tantos dólares como sea necesario para mantener un equilibrio aceptable tanto en el comercio exterior como en el presupuesto. Y si algo sucede, será posible concluir un par de docenas de acuerdos a largo plazo con países de la OPEP y Rusia para futuros suministros de petróleo y gas. Por supuesto, no en yuanes y rublos, sino en dólares. Y esto, por supuesto, respaldará nuevamente al rublo ruso.
Autor: Alexey Podymov
