Esto nunca ha sucedido en la historia de Estados Unidos
El 29 de abril, se llevó a cabo una reunión regular programada del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) del Sistema de la Reserva Federal de Estados Unidos sobre el tema de la tasa clave.
Antes de eso, la abrumadora mayoría de analistas predijo que no habría cambios en las tarifas. Permítanme recordarles que en marzo, el Sistema de la Reserva Federal de los Estados Unidos no programó dos veces tasas de interés más bajas. Normalmente, la Reserva Federal de EE. UU. Cambia la tasa en 0,25 puntos porcentuales (un paso estándar). El 3 de marzo, se redujo en dos pasos a la vez: de 1,5-1,75% a 1,0-1,25%. El 16 de marzo, hubo otro declive extremo (no planificado), y nuevamente dos escalones hacia abajo. Ahora la tasa se ha vuelto igual a 0.0-0.25% anual. Este es el nivel del "zócalo" en el que ha estado la tasa clave desde el apogeo de la crisis financiera de 2008-2009. hasta diciembre de 2015, cuando el primer aumento de tarifa se realizó en un notch. Se realizaron varias alzas más y, en diciembre de 2018, la tasa alcanzó un máximo de 2.25-2.50%.
Fue una época de aguda controversia entre la Reserva Federal de Estados Unidos y Donald Trump, quien creía que la Reserva Federal estaba matando a la economía de Estados Unidos con una tasa clave alta. En un ataque de rabia, incluso declaró que la Reserva Federal es una amenaza mayor para Estados Unidos que … China. El hielo se rompió solo el verano pasado, cuando la Reserva Federal de los Estados Unidos finalmente redujo la tasa clave en un nivel, a 2,00-2,25%. El 30 de octubre de 2019, ya se redujo a 1,75-2,00%. Y este año bajó.
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El recorte de tipos de marzo de 2020 fue una medida extrema. Según Jerome Powell, director de la Reserva Federal de Estados Unidos, fue dictado por el hecho de que "el brote del coronavirus ha dañado a la sociedad y perturbado la actividad económica en muchos países, incluido Estados Unidos".
Trump estaba muy satisfecho con las acciones de la Fed, pero incluso este radicalismo del Banco Central de Estados Unidos no tuvo un efecto efectivo. Los bancos más grandes (Bank of America, Morgan Stanley, etc.) actualizaron sus pronósticos en abril y esperan un colapso catastrófico de la economía estadounidense, hasta un 40% en el segundo trimestre de 2020. El país perderá unos 25 millones de puestos de trabajo en abril debido al cierre de plantas y las cuarentenas. Esto nunca ha sucedido en la historia de Estados Unidos.
Los analistas financieros y los líderes empresariales estadounidenses esperaban ansiosos la reunión de ayer del COOP, el 29 de abril, pero la mayoría creía que la tasa clave se mantendría sin cambios. Su salida a la zona negativa crearía riesgos inaceptablemente altos. Uno de los principales riesgos es una peligrosa depreciación del dólar estadounidense frente a otras monedas.
La crisis viral y económica en Estados Unidos es mucho más difícil que en otros países. En abril se registró una clara depreciación del dólar estadounidense frente a otras diez monedas importantes. Y si la caída del tipo de cambio del dólar se vuelve permanente y de largo plazo, toda la estructura del sistema mundial del dólar, que se ha construido durante 75 años, puede colapsar. Para Estados Unidos, el colapso de tal estructura podría ser el verdadero fin del mundo. En resumen, no hubo sensaciones el 29 de abril, la tasa clave de la Fed se mantuvo sin cambios. No creo que vaya a cambiar en base a los resultados de las reuniones posteriores de la COPD (ocho de estas reuniones se realizan al año).
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Los analistas estadounidenses confían en que en los próximos dos años la tasa clave actual se convertirá en una cierta constante, que no tiene sentido ni siquiera discutir. La Reserva Federal de Estados Unidos apuesta ahora por otros instrumentos para influir en la economía. Esto también se afirma en un comunicado de prensa posterior a la reunión del COOF: “Para respaldar el flujo de préstamos al sector doméstico y empresarial, la Reserva Federal continuará comprando valores del tesoro, así como valores de agencias hipotecarias y valores comerciales respaldados por hipotecas en volúmenes necesarios para el buen funcionamiento del mercado, estimulando así una transición efectiva de la política monetaria a la formación de condiciones financieras más generales”. Traducido al ruso de este "lenguaje de aves", esta declaración de la Reserva Federal significa:El Banco Central Americano brindará asistencia financiera directa a la economía estadounidense.
Los libros de texto de economía, que describen las actividades de los bancos centrales modernos, dicen que no se comunican directamente con empresas de diferentes sectores de la economía. Trabajan con los bancos comerciales, que a su vez interactúan con las empresas (otorgan préstamos, compran valores corporativos, abren liquidación y otras cuentas, etc.). Sin embargo, estos libros de texto están desactualizados. Así, el Banco de Japón ha estado trabajando con empresas durante mucho tiempo, adquiriendo sus valores corporativos (principalmente bonos, pero recientemente también acciones). Para mantener las apariencias, el banco central japonés no lo hace directamente, sino a través de fondos cotizados en bolsa (ETF), estructuras intermediarias. Hoy, el Banco de Japón, por cierto, es el mayor accionista de empresas japonesas cuyas acciones cotizan en la bolsa de valores. El Swiss National Bank (NSB) utiliza un esquema similar. Solo el Banco Central de Suiza ha ido más allá: adquiere valores corporativos no solo de empresas suizas, sino también de empresas extranjeras. Primero que nada, americano.
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Parece que la Fed también está cambiando a este esquema de trabajo. Las consecuencias de cambiar al nuevo esquema aún son difíciles de evaluar. Ya he escrito que la Reserva Federal de los Estados Unidos, junto con el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, están creando una serie de facilidades (facilidades) que permitirán la compra de varios tipos de valores corporativos a expensas de los préstamos FRS. Estos mecanismos se basan en vehículos de propósito especial (SPV). El capital autorizado de la empresa SPV se forma a expensas de los fondos presupuestarios. Desde un punto de vista legal, se trata de sociedades del Tesoro estadounidense. Por cada dólar de capital de SPV, la Reserva Federal proporciona a la empresa un préstamo de $ 10 (apalancamiento de 1:10). Los préstamos recibidos serán utilizados por las empresas SPV para comprar una variedad de valores: 1) valores corporativos en su colocación inicial en el mercado; 2) valores corporativos del mercado secundario; 3) papeles comerciales;4) papeles municipales; 5) valores emitidos bajo garantías de la Administración de Pequeñas Empresas (SBA); 6) otros valores.
Este patrón de cooperación entre la Reserva Federal y el Tesoro de los Estados Unidos se refleja en la Ley de Ayuda, Alivio y Seguridad Económica por el Coronavirus [CARES]. Trump promulgó la ley el 27 de marzo de 2020. En total, el Tesoro de los Estados Unidos recibió 2,2 billones de dólares para combatir la pandemia y sus consecuencias económicas. dólares En la ley CARES, 454 mil millones de dólares están destinados a la capitalización de SPV; por lo tanto, se puede suponer que el monto máximo de préstamos que pueden obtener las nuevas empresas superará los $ 4.5 billones. El monto mencionado es aproximadamente igual al valor de todos los activos de la Fed a principios de 2020. En consecuencia, el potencial de CARES se utilizará al máximo, los activos de la Reserva Federal deberían duplicarse a $ 9 billones.
Sin embargo, no hay que olvidar que la FRS sigue llevando a cabo una acción de “flexibilización cuantitativa”, que no está limitada ni por tiempo ni por monto. Permítanme recordarles que los programas de "flexibilización cuantitativa" (QE) fueron llevados a cabo por la Reserva Federal en 2008-2014. y consistió en el hecho de que el Banco Central Americano compró bonos del Tesoro y títulos de deuda de agencias hipotecarias paraestatales estadounidenses. Luego, como resultado de la implementación de los programas KS, los activos de la Fed aumentaron de 0,8 a 4,3 billones. dólares que la Reserva Federal ha inflado como una pompa de jabón. La inflación de la “burbuja” se reanudó hace más de un año, pero luego se determinaron los montos máximos de posibles compras de valores. Ahora, como se puede entender, las decisiones las toma el Banco Central Americano sobre una base situacional. A principios de abril, los activos de la Fed superaron los 6 billones. dolaresTeniendo en cuenta el lanzamiento de programas para la compra de valores corporativos y la continuación del programa KS, podemos decir con seguridad que los activos de la Reserva Federal de los EE. UU. Pueden duplicarse desde el valor de 6 billones. dólares, que hoy les parece fantástico a muchos.
Y una pregunta más: ¿de dónde obtendrá dinero el Tesoro de Estados Unidos para la implementación de las medidas determinadas por la ley CARES (incluido el dinero para la capitalización de empresas SPV)? Sí, a expensas del mismo FRS, que comprará bonos del Tesoro de Estados Unidos. Los expertos esperan que para fines del año fiscal en curso, la deuda nacional de Estados Unidos pueda aumentar en 3 billones. dólares el próximo año - por la misma cantidad. Si esto continúa durante varios años, el lado de los ingresos del presupuesto estadounidense comenzará a formarse no a través de impuestos, sino con la ayuda de préstamos proporcionados por la Reserva Federal.
Si llevamos nuestro razonamiento a su conclusión lógica, obtenemos una imagen interesante: el negocio corporativo de Estados Unidos es una burbuja, el presupuesto estadounidense también es una burbuja. Ambas burbujas están infladas por la imprenta de la Fed. Al mismo tiempo, la propia Reserva Federal se convierte en una burbuja gigante. Este es un teatro financiero del absurdo. O la distopía financiera estadounidense. Los expertos en los Estados Unidos llaman al futuro cercano de Estados Unidos más políticamente correcto: el poscapitalismo financiero.
PD: La imagen de la distopía financiera estadounidense debería complementarse con un toque más. En el esquema descrito, no hay lugar para los famosos bancos de Wall Street, están siendo reemplazados por compañías SPV. Los bancos de Wall Street se están convirtiendo en la quinta rueda del carro del poscapitalismo estadounidense.
